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零部件出海，主要產品包括等速萬向節(jié)、傳動軸總成、輪轂軸承單元、橡膠減震、懸架轉向、減震器等多系列，客戶及營銷網(wǎng)絡覆蓋海外 120多個國家和地區(qū)，各產品線型號適配全球大多數(shù)車型，是國內少數(shù)能夠滿足客戶多產品、多型號、小批量，“一站式”采購需求的汽車傳動系統(tǒng)零部件生產廠商之一，在品牌、產品技術、品質和銷售規(guī)模等方面在全球汽車后市場已具有較高的影響力和市場地位。近年來售后市場行業(yè)集中度呈現(xiàn)逐步上升趨勢，公司有望逐步樹立行業(yè)龍頭地位，持續(xù)提高議價水平及盈利能力。
打開前裝配套第二成長曲線，靜待新能源客戶開拓及產能落成。公司開啟OEM+AM 雙輪驅動戰(zhàn)略，當前OEM 傳動軸產品已配套賽力斯，在談客戶包括蔚小理、埃安、比亞迪等。產品方面，公司合作國機精工新研發(fā)驅動電機軸承，有望憑借降本優(yōu)勢打破外資壟斷，配套新能源主機廠。產能方面，公司發(fā)行可轉債投資OEM 智能工廠建設項目，建成后有望新增 300 萬只新車配套傳動軸產能。
盈利預測與投資評級：公司是國內汽車底盤系統(tǒng)零部件后市場出海龍頭，在后市場領域持續(xù)開拓渠道、完善產品線，有望進一步擴大優(yōu)勢。
前裝領域，公司客戶、產能、產品均有較好布局，有望開啟OEM 配套第 二增長曲線。我們預計公司23-25 年歸母凈利潤為3.01、3.94、4.86億元，對應 PE 分別為9、7、6 倍，維持“買入”評級。
風險因素：海外售后市場增速不及預期、整車配套市場客戶拓展不及預期、渠道開拓不及預期、公司新拓產品線營收增速不及預期等。
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責任編輯：Rex_22
