2023年上半年，股市表現(xiàn)早已收官，三大指數(shù)表現(xiàn)羸弱，其中，上證指數(shù)累計(jì)漲幅3.65%，深成指累計(jì)漲幅0.10%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌5.62%。相對(duì)來(lái)說(shuō)，滬指稍微強(qiáng)勢(shì)一點(diǎn)，這主要是由于不少新能源、醫(yī)藥個(gè)股走勢(shì)更弱，拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)。
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那么，上半年究竟哪些板塊漲幅較大，明星股有哪些，又有哪些板塊“拖后腿”，其背后驅(qū)動(dòng)因素分別是什么，對(duì)接下來(lái)的下半年投資方向和策略有何啟示？
上半年投資主線：“狂飆”的AI概念
以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，截至6月30日，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中（按算術(shù)平均統(tǒng)計(jì)），共有21個(gè)板塊上半年收漲，占比超過(guò)2/3。其中，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)漲幅位居前三，分別為56.43%、39.54%、31.89%。此外，機(jī)械設(shè)備、家用電器、電子行業(yè)、國(guó)防軍工指數(shù)上半年同樣漲逾10%。
通信板塊漲幅較大不難理解，AI技術(shù)的“狂飆”以及海內(nèi)外科技巨頭爭(zhēng)相開(kāi)發(fā)大模型，導(dǎo)致上游算力需求爆發(fā)，帶來(lái)光模塊等通信設(shè)備的需求大幅增長(zhǎng)。傳媒、計(jì)算機(jī)板塊亦受益AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度抬升，相關(guān)板塊打開(kāi)中長(zhǎng)期發(fā)展的想象力，板塊估值中樞明顯上移。
此外，通信、傳媒和計(jì)算機(jī)在過(guò)去的幾年里受市場(chǎng)關(guān)注較低、估值也處于合理偏低，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的利好催化之下，自然走出一波轟轟烈烈的趨勢(shì)，賺錢(qián)效應(yīng)非常顯著。尤其是大牛股激發(fā)了市場(chǎng)的做多熱情，CPO概念指數(shù)、光通信指數(shù)、AI算力指數(shù)、ChatGPT指數(shù)漲幅表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場(chǎng)熱捧的對(duì)象。
根據(jù)同花順軟件顯示，聯(lián)特科技（30120.5.SZ）成為大贏家，以772.9%漲幅遙遙領(lǐng)先，據(jù)悉，公司自成立以來(lái)專注于光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
緊隨其后的是劍橋科技（603083.SH），漲幅達(dá)459.5%。此外，曙光數(shù)創(chuàng)（872808.BJ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、鴻博股份（002229.SZ）均大漲超過(guò)400%。
跌幅方面，房地產(chǎn)板塊指數(shù)今年上半年跌逾10%，此外，食品飲料、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、建筑材料行業(yè)指數(shù)亦跌幅居前，值得一提的是，伴隨著全面注冊(cè)制落地，退市制度完善，ST板塊指數(shù)上半年暴跌。
總的來(lái)說(shuō)，上半年股市表現(xiàn)羸弱。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏與資本市場(chǎng)的預(yù)期之間存在偏差，一季度市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)度樂(lè)觀，然而4月份后在疲軟的宏觀數(shù)據(jù)的影響下，市場(chǎng)開(kāi)始校準(zhǔn)的過(guò)程，此外，上半年海外需求逐步趨弱、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化等因素，也對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，整體賺錢(qián)效應(yīng)承壓，結(jié)構(gòu)化行情比較明顯，可以算是冰火兩重天。
如此極端的行情，也導(dǎo)致部分前些年備受追捧的基金經(jīng)理走下神壇，不少基金凈值重挫，投資者“賺錢(qián)難”現(xiàn)象突出，甚至有人沖進(jìn)直播間大罵基金經(jīng)理，當(dāng)然也有重倉(cāng)AI的基金經(jīng)理，成為新的大咖，站到聚光燈下，資本市場(chǎng)總是“一代新人換舊人”。
值得關(guān)注的是，伴隨上半年的震蕩行情，北向資金卻表現(xiàn)出韌性。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日收盤(pán)，上半年北向資金合計(jì)凈買入1833.24億元，約為2022年全年的凈買入金額的2倍。
下半年行情展望與投資策略
從近期陸續(xù)出臺(tái)的新能源汽車、地產(chǎn)、降息等方面的政策來(lái)看，短期內(nèi)仍有較大的政策空間。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2023年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)復(fù)蘇的通道中，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生環(huán)比動(dòng)能將持續(xù)增加，上市公司盈利底部已經(jīng)出現(xiàn)，A股下半年有望迎來(lái)觸底反彈。目前和海外主要市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)整體估值已處于全球偏低水平，投資性價(jià)比亦明顯提升。
中信證券研報(bào)表示，下半年將迎來(lái)底部溫和復(fù)蘇，與此同時(shí)，海外金融風(fēng)險(xiǎn)、歐美衰退、大選周期三因素疊加，或持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。隨著基本面預(yù)期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長(zhǎng)期業(yè)績(jī)主導(dǎo)，助力A股乘風(fēng)破浪。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)情緒三重預(yù)期均處谷底，7月開(kāi)始，A股將進(jìn)入業(yè)績(jī)和政策的驗(yàn)證期。
6月26日，媒體人胡錫進(jìn)高調(diào)宣布進(jìn)入股市，并表示有意體驗(yàn)股市起伏。業(yè)內(nèi)人士表示，如果下半年行情走高，“大校底”成為歷史，“胡編底”則正式成立。
關(guān)于具體的投資方向，財(cái)華社梳理發(fā)現(xiàn)，大多券商看好中特估+數(shù)字經(jīng)濟(jì)（AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣屢獲印證下的TMT板塊）兩大主題投資領(lǐng)域，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的著力點(diǎn)或帶來(lái)相關(guān)主題性機(jī)會(huì)或穩(wěn)增長(zhǎng)板塊（消費(fèi)家電、汽車、基建建材、鋼鐵）的階段性行情。
其中，中信證券表示，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題和尚處于早期階段的AI產(chǎn)業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，特別是運(yùn)營(yíng)商、信創(chuàng)、AI芯片、服務(wù)器、光模塊等方向。另外，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)年內(nèi)業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)，存儲(chǔ)、面板等行業(yè)在2023年下半年有望迎來(lái)周期底部反轉(zhuǎn)。
國(guó)泰君安證券亦認(rèn)為，應(yīng)布局產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的AI及數(shù)字經(jīng)濟(jì)，技術(shù)創(chuàng)新突破和資本開(kāi)支擴(kuò)張帶來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施端確定性高成長(zhǎng)，以及中下游硬件和應(yīng)用協(xié)同發(fā)展，推薦服務(wù)器/算力/信創(chuàng)軟硬件。
中金公司則認(rèn)為，中期需關(guān)注消費(fèi)賽道，包括需求好轉(zhuǎn)或庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。此外，股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企仍有修復(fù)空間。
海通證券研報(bào)指出，隨著政策效力顯現(xiàn)，A股各消費(fèi)行業(yè)的盈利有望改善，其中醫(yī)藥和基本消費(fèi)部分子行業(yè)的盈利有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，結(jié)合海通行業(yè)分析師和Wind一致預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年醫(yī)藥板塊中中藥歸母凈利增速為20%、醫(yī)療服務(wù)為50%、創(chuàng)新藥為30.0%，基本消費(fèi)中食品加工為30%。疊加消費(fèi)估值已經(jīng)不高，消費(fèi)的投資性價(jià)比已經(jīng)凸顯。
作者|飛魚(yú)
編輯|effie
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