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今年以來，經(jīng)濟復蘇持續(xù)兌現(xiàn)，內(nèi)需正在成為拉動經(jīng)濟增長的推動力。剛剛過去的五一假期人氣火爆，再度展現(xiàn)出中國消費市場的韌性和活力。多數(shù)機構(gòu)認為，消費復蘇將是貫穿全年的投資主題，看好相關產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。據(jù)悉，擬由中融基金權(quán)益投資總監(jiān)柯海東掌舵的中融消費精選混合（A：018338 C：018339）于5月15日起正式發(fā)行，值得適配的投資者重點關注。
根據(jù)招募說明書，中融消費精選混合投資于消費主題相關股票的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-90%，其中不超過50%的比例可以投資港股通，可以全面捕捉A股、港股優(yōu)秀消費公司的投資機會。業(yè)績比較基準為中證內(nèi)地消費主題指數(shù)收益率×70%＋中證港股通大消費主題指數(shù)（使用估值匯率調(diào)整）×10%＋中債綜合指數(shù)收益率×20%。
行業(yè)配置策略上，中融消費精選混合對消費主題的界定既包括與我們基本生活息息相關的紡織服飾、食品飲料、農(nóng)林牧漁等主要消費，也包括生活質(zhì)量改善方面的汽車、家電、通信、傳媒、美容護理等可選消費行業(yè)。重點關注食品飲料、生物醫(yī)藥、建筑建材、消費者服務、交運等行業(yè)。挖掘消費回暖進程下，各細分領域的增長機會。
擬任基金經(jīng)理柯海東是食品飲料行業(yè)研究員出身，擔任基金經(jīng)理的時間超過7年，經(jīng)歷過多輪市場上下行轉(zhuǎn)換，是消費領域相當資深的基金經(jīng)理，長期超額收益能力較為突出。以中融策略優(yōu)選混合為例，自2019年5月8日成立以來一直由柯海東管理，截至今年一季度，據(jù)一季報顯示回報率達到154.55%，同期業(yè)績基準僅11.94%，超越同期業(yè)績比較基準11倍。
經(jīng)歷了幾年大小市值、成長-價值交替領漲的市場環(huán)境，當前的A股風格轉(zhuǎn)換演繹到了極致，投資難度越來越大，而消費行業(yè)的內(nèi)涵和外延都更豐富，如何把握板塊整體的投資機會？柯海東的答案是：均衡配置，賺企業(yè)成長的錢。不同于從供給側(cè)角度出發(fā)的主流消費股研究模式，柯海東更喜歡用周期以及趨勢變化的方法來挖掘消費成長股。在他看來，消費品依然屬于周期性行業(yè)，只不過周期相對長一些，因此會更側(cè)重在需求端的研究。而對“滲透率”指標的跟蹤，是把握周期趨勢變化的關鍵?！耙园拙菩袠I(yè)為例，我在每個階段都會審視白酒各細分行業(yè)比如次高端、區(qū)域性板塊等所處的周期階段，而不是簡單的選擇龍頭?！毙袠I(yè)維度、競爭格局、公司治理、業(yè)績和估值，五個方面共同構(gòu)成了柯海東的選股體系，他尤其關注企業(yè)家精神、激勵機制等等公司治理方面的相關細節(jié)指標，得益于多年的消費品研究經(jīng)驗，這個核心選股方法可以取得突出的阿爾法收益。
精研個股、深入理解公司價值，是投資中留有安全邊際的保證。另一方面的安全邊際則來自于均衡配置?？潞|是一位具有全市場配置能力的基金經(jīng)理，注重行業(yè)分散+個股分散，從他管理時間較長的中融競爭優(yōu)勢、中融策略優(yōu)選混合也可以看出，持倉包括食品飲料、醫(yī)藥、汽車、芯片、保險、制造等等，覆蓋廣泛，前十大重倉股占比一般不超過50%。
站在當下展望后市，柯海東認為，國內(nèi)消費環(huán)境已經(jīng)來到新起點，很多消費品行業(yè)經(jīng)歷了去產(chǎn)能之后，龍頭企業(yè)的份額已經(jīng)被動提升，經(jīng)營環(huán)境大幅好轉(zhuǎn)。從全球角度看，中國經(jīng)濟強勁恢復，成為全球增速最高的主要經(jīng)濟體，相信未來國內(nèi)消費持續(xù)復蘇向好的趨勢不會變。具體投資思路上，看好白酒、餐飲供應鏈；生物醫(yī)藥方向的醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥；建筑建材、交運方向的摩托車、電動車；以及消費者服務方向的酒店旅游、免稅店等。
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