在中信證券與中信建投證券的合并傳聞依然沸沸揚揚之時，9月20日，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱將收購國金證券，券商行業(yè)整合的大戲終于拉開帷幕。
業(yè)內(nèi)人士認為，券商并購潮流正洶涌襲來。在政策鼓勵之下，并購也不失為打造航母級券商的一個路徑。
政策鼓勵打造航母級券商
業(yè)內(nèi)人士認為，我國證券的行業(yè)兼并整合在經(jīng)歷了政策化并購到市場化并購的轉(zhuǎn)型過程后，近些年來，隨著行業(yè)馬太效應(yīng)的逐步增強、競爭格局的演變更迭以及監(jiān)管政策的變化更新，證券行業(yè)的兼并整合正面臨著歷史性機遇。
華東一家券商相關(guān)負責人表示，兩家券商的合并是在監(jiān)管鼓勵券業(yè)做大做強的背景之下的主動合作，對于券業(yè)來說，是個利好，有利于行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)新的格局。
華西證券非銀分析師魏濤稱，券商并購的動因主要有三個方面，一是監(jiān)管對于券商并購的鼓勵;二是券商希望抓住行業(yè)格局巨變前的窗口期，通過并購邁過大型綜合性券商門檻;三是對于金融控股公司監(jiān)管的加強，使得部分民營資本有意愿退出券商。
2019年11月，證監(jiān)會明確提出積極推動打造航母級頭部證券公司。2020年7月，證監(jiān)會相關(guān)部門向派出機構(gòu)下發(fā)通知，支持證券基金行業(yè)實施組織管理創(chuàng)新，其中一個重要內(nèi)容便是鼓勵行業(yè)機構(gòu)依法實現(xiàn)市場化并購重組，在資本實力、管理水平、信息技術(shù)等方面實現(xiàn)快速發(fā)展。
北京一家中型券商內(nèi)部人士稱，我國證券行業(yè)存在同質(zhì)化嚴重、牌照過剩等問題，市場化并購有助于各家券商補上業(yè)務(wù)短板，有助于推動行業(yè)集中度提升，一定程度上也有望改善行業(yè)同質(zhì)化競爭格局。
據(jù)上述人士介紹，美國證券業(yè)面臨傭金下行的沖擊時，美國頭部券商便通過強強聯(lián)手來擴大規(guī)模效應(yīng)、降低成本。“中國證券市場起步較晚，類似高盛、大摩等國際一流投行并未產(chǎn)生。優(yōu)質(zhì)的并購整合能使各家券商的優(yōu)勢互補，是打造一流券商的一個路徑。”
另一家中型券商相關(guān)負責人認為，隨著金融業(yè)對外開放的加快，國際券商相繼涌入，外資獨資控股的券商也即將亮相。在外資券商“鯰魚效應(yīng)”下，券商行業(yè)通過并購重組來實現(xiàn)做大做強，將有望成為一股潮流。
券業(yè)整合是大勢所趨
對于國聯(lián)證券與國金證券的合并，有業(yè)內(nèi)人士認為，國聯(lián)換股吸收并購國金的操作模式，也給了市場非常大的示范效應(yīng)，兩家中型券商合并后誕生一家新的千億券商，不失為券商做大做強的有效方法。
深圳某大型券商投行人士表示，當前，同業(yè)并購整合不僅包括大券商并購小券商，也有中小券商之間的資產(chǎn)整合。通過并購，可以更好發(fā)揮整合優(yōu)勢，有利于證券公司實現(xiàn)跨區(qū)域的資源調(diào)配，增強競爭實力。“券業(yè)整合是大勢所趨，在資產(chǎn)價格并沒有出現(xiàn)高溢價的情況下，此時進行收購或重組是比較合適的時機。”
近期，二級市場券商股炒作猛烈，尤其是在國金國聯(lián)并購消息傳出后，不少相同控股股東的證券公司，如同屬國資委旗下的國投資本、五礦資本、招商證券、長城證券，同屬中央?yún)R金的中國銀河、申萬宏源等，成為各方關(guān)注的焦點。
有券商人士分析，盡管券業(yè)并購是大勢所趨，但從可操作性來看，不同體制、股東背景差異太大的券商，合并難度太大，而同一控股股東下的兩個或三個券商的合并更容易一些，這也讓這一批中小券商成為了市場資金關(guān)注的重要目標。
魏濤指出，未來券商收購或合并案例將會不斷涌現(xiàn)，合并既有“強強聯(lián)合”、“強并弱”，也會有中小券商的抱團。除了股東層面推進的整合，在市場化并購中，民營系券商可能成為重要的合并標的。
相對而言，大型券商合并涉及的問題更多更廣，團隊整合、文化整合等難題均會為合并雙方帶來更大挑戰(zhàn)，目前并沒有大型券商正式公布即將合并。9月25日上午，在海通證券投資者互動平臺上，有投資者提問：公司與國泰君安、東方證券均為上海國資委下屬券商，未來有無整合可能?海通證券回復(fù)表示，公司董事會暫時沒有討論相關(guān)事項。
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